পুঁজিবাজার বিশেষজ্ঞ হিসেবে পরিচিত অর্থনীতিবিদ আবু আহমেদের মতে বাজারের মূল সমস্যা বিনিয়োগকারীদের বিনিয়োগ শিক্ষার অভাব। তার মতে বিনিয়োগকারীরা কোম্পানির মৌলভিত্তি, ভবিষ্যৎ লভ্যাংশের সম্ভাবনার বিষয়টি বিবেচনায় না নিয়ে লেনদেন করে গুজবের ভিত্তিতে।
পাশাপাশি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের ক্ষুদ্র বিনিয়োগাকারীদের মতো ডে ট্রেডারের ভূমিকা, ব্যাংকগুলোর বাজারবিমুখতার পাশাপাশি শেয়ার দর কমলে অযথাই আতঙ্কিত হয়ে যাওয়াও পুঁজিবাজারের বিকাশের বড় অন্তরায়।
তার মতে, বাজারে ভালো কোম্পানির ঘাটতি রয়েছে। বলেছেন, বাজার চাঙা করতে হলে আরও প্রাথমিক গণপ্রস্তাব বা আইপিও বাড়াতে হবে।
মূলধন কাঠামোর ভিত্তিতে লভ্যাংশ ঘোষণার বিষয়ে বাংলাদেশ ব্যাংকের সাম্প্রতিক সিদ্ধান্ত পুঁজিবাজারের জন্য সমস্যার হবে না বলেও মনে করেন আবু আহমেদ। তার মতে, দামের ওঠানামা স্বাভাবিক ঘটনা, এ নিয়ে আতঙ্কিত হওয়ার কিছু নেই।
শেয়ারবাজারের সাম্প্রতিক পরিস্থিতি, সমস্যা ও সম্ভাবনা নিয়ে নিউজবাংলার সঙ্গে কথা বলেছেন আবু আহমেদ।
বর্তমান পুঁজিবাজার সম্পর্কে আপনার পর্যবেক্ষণ কী?
পুঁজিবাজারের সাম্প্রতিক পতন প্রত্যাশিত নয়। এতে বিনিয়োগকারীদের মধ্যে আতঙ্ক বেড়েছে। কারণ, বিগত সময়ে যেভাবে পুঁজিবাজার ঊর্ধ্বমুখী হয়েছে, সেখানে হঠাৎ করে এমন পতন অনাকাঙ্ক্ষিত।
মনে করা হয়েছিল, সূচক ৫ হাজার ৯০০ এর মধ্যে থাকবে। কিন্তু সূচক এখন ৫ হাজার পাঁচশতে নেমেছে। ফলে অনেক বিনিয়োগকারী হতাশ। এর কিছু কারণও আছে। আগে শেয়ার দর বৃদ্ধির ক্ষেত্রে সিন্ডিকেট ট্রেডিং কিংবা সিরিয়াল ট্রেডিং কাজ করেছে, ফলে পরে স্থায়ী হয়নি দাম।
অনেকগুলো কোম্পানি আইপিওতে আসার পর শেয়ারের দর সাতগুণ পর্যন্ত বেড়েছে। এ ছাড়া আইপিওর শেয়ার নিয়ে গুজব ছড়ানো হয়েছে। যে কারণে বিনিয়োগকারীরা আশ্বস্ত হয়ে শেয়ার কিনেছে। এখন সেই দাম নেই, অনেক কমে গেছে। জোয়ারের সময় কয়েকটি শেয়ারের দর বেড়েছে। আর যখন ভাটা হয়েছে তখন সেগুলোর দাম বাড়েনি। আতঙ্কে বিক্রি করে দিয়েছেন বিনিয়োগকারীরা।
সাধারণ বিনিয়োগকারীরা ডে ট্রেডিংয়ে বিশ্বাসী বলে মনে করেন আবু আহমেদ। ছবি: নিউজবাংলা
প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের ভূমিকা কেমন হওয়া উচিত?
সাধারণ বিনিয়োগকারীরা ডে (প্রতিদিনের) ট্রেডিংয়ে বিশ্বাসী। যখনই মুনাফা হয় তখনই তারা শেয়ার বিক্রি করে বের হয়ে যান, কিন্তু প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা এ ধরনের আচরণ করলে বাজার ধরে রাখা কঠিন। অনেক প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী এখন রিটেইল ইনভেস্টর বা সাধারণ বিনিয়োগকারীদের মতো আচরণ করেন।
পুঁজিবাজারে দামের ওঠানামা থাকবে। এটা নিয়ে আতঙ্কিত হওয়ার কিছু নেই। বাজার নিচে নেমে এলে সস্তায় শেয়ার পাওয়া যাবে, এর বাড়তি সুবিধা আছে।
এ বিষয়টি সাধারণ বিনিয়োগকারীদের বোঝালে তারা বুঝবেন না। বিষয়টি বোঝাবে আইসিবি, প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা, কিন্তু দেখা যায়, যখন প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা শেয়ার বিক্রি করেন তখন সাধারণ বিনিয়োগকারীরাও একই পথে হাঁটেন। ফলে শেয়ারের দর কমে আসে। কেউ কেনে না। এ অবস্থা থেকে বের হয়ে আসতে হবে।
বর্তমান বাজারের সমস্যা আসলে কী?
সাধারণ বিনিয়োগকারীরা দ্রুত ধনী হতে চান। তাদের মার্কেট সম্পর্কে ভালো ধারণা নেই। কোম্পানি সম্পর্কে জানাশোনা নেই। গুজবের ভিত্তিতে লেনদেন করে। কিছুদিন আগে তারা বিমা খাতের পেছনে ছুটেছে। এ খাতের শেয়ারের দর তিন চারগুণ বেড়েছে।
বিমার শেয়ার দর সে জায়গায় এখন আর নেই। তারপর তারা ছুটেছেন মিউচ্যুয়াল ফান্ডে। সেটার দর বাড়ার পর শেষ পর্যন্ত টেকেনি। সব বিনিয়োগকারী মিউচ্যুয়াল ফান্ড বিক্রি করে বের হয়ে গেছেন। তারপর যান আইপিওতে, তখন প্রায় সবগুলোর দর তিন চারগুণ বাড়লেও শেষ পর্যন্ত স্থায়ী হয়নি। রবির শেয়ার বেড়ে হয়েছিল সাতগুণ।
বাজারে ভালো কোম্পানির শেয়ারের অভাব আছে। বহুজাতিক কোম্পানিগুলোকে পুঁজিবাজারে নিয়ে আসতে হবে।
অনেকে শেয়ারবাজারে লেনদেন করে গুজবের ভিত্তিতে। ছবি: নিউজবাংলা
ব্যাংকগুলো তাদের শেয়ারধারীদের কত লভ্যাংশ দিতে পারবে, তা নির্ধারণ করে সম্প্রতি নতুন নীতিমালা ঘোষণা করেছে বাংলাদেশ ব্যাংক। এ সিদ্ধান্ত কতটা পুঁজিবাজারবান্ধব?
এ পদক্ষেপ পুঁজিবাজারের জন্য খুব বেশি সমস্যা তৈরি করবে না। এটা ব্যাংকের কু-ঋণ ও রিজার্ভ রক্ষায় করা হয়েছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক চাচ্ছে না, ব্যাংকগুলো এখন বেশি লভ্যাংশ ঘোষণা করে পরে বিপদে পড়ুক। কারণ, করোনার সময় ব্যাংকগুলোর ঋণ কার্যক্রম প্রায় বন্ধ ছিল। তার পরেও বেশির ভাগ ব্যাংকের ২০২০ সালের শেষে মুনাফা বেড়েছে। তারা চাইলে বেশি হারে লভ্যাংশ দিতে পারে।
কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সিদ্ধান্ত অনুযায়ী, ব্যাংকগুলো সর্বোচ্চ ৩০ শতাংশ লভ্যাংশ দিতে পারবে। গত কয়েক বছরে পুঁজিবাজারে তালিকাভুক্ত খুব কম সংখ্যক ব্যাংকই এ হারে লভ্যাংশ দিয়েছে।
কেন্দ্রীয় ব্যাংক চায়, গ্রাহকদের সুরক্ষায় ব্যাংকের নিরাপত্তা। লভ্যাংশ প্রদানের মাধ্যমে ব্যাংকের মূলধন যাতে দুর্বল হয়ে না যায়, সেজন্যই তাদের একটি গাইডলাইন দেয়া হয়েছে।
শিক্ষার অভাবও পুঁজিবাজারের বিনিয়োগকারীদের অন্যতম সমস্যা। ছবি: নিউজবাংলা
বিমার শেয়ার নিয়ে আসলে হচ্ছেটা কী?
বিমা খাত চলে গুজবের উপর। বিমার এত উত্থান হওয়ার কারণ নেই। কিছু দিন আগে বিমা খাতে নিয়ন্ত্রক সংস্থা আইডিআরের পুরানো এক নির্দেশনা নিয়ে পুঁজিবাজারে বিমা খাতের দর বাড়ানো হয়েছে। এখন এজেন্ট সম্পর্কিত বিষয় নিয়ে গুজব ছড়ানো হচ্ছে। এজেন্ট না থাকলে বিমা কোম্পানির আয় কত বাড়বে, তা আমার বোধগম্য নয়। এজন্য বিমার শেয়ার কেনার ক্ষেত্রে বিনিয়োগকারীদের বুঝেশুনে কেনা উচিত।
বিমা সম্পর্কে বিনিয়োগকারীদের স্পষ্ট ধারণা নেই। নিয়ন্ত্রক সংস্থা বিমার শৃঙ্খলা ফেরাতে বিভিন্ন উদ্যোগ নিচ্ছে। আগামী এক-দুই বছরের মধ্যে বোঝা যাবে বিমা খাতের প্রকৃত অবস্থাটা কী।
অনেক নতুন কোম্পানির আইপিও আসছে। পুঁজিবাজারের জন্য এটা কতটা গুরুত্বপূর্ণ?
পুঁজিবাজার বিকাশের জন্য আইপিওর আরও প্রয়োজন আছে, কিন্তু মানসম্পন্ন আইপিও আসছে না। বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশনের চেয়ারম্যান বলেছেন, ভালো কোম্পানির আইপিও আসতে হলে তাদের সুযোগ সুবিধা দিতে হবে। আমি চেয়ারম্যানের কথায় একমত। এ ব্যবস্থা নিতে পারে জাতীয় রাজস্ব বোর্ড ও অর্থ মন্ত্রণালয়।
ভালো কোম্পানিগুলোর পুঁজিবাজার থেকে টাকা নেয়ার প্রয়োজন নেই, বরং তাদের প্রয়োজন কর সুবিধা। এ সুবিধা নিশ্চিত করা গেলে নতুন আইপিও-এর সঙ্গে ভালো কোম্পানিগুলো তালিকাভুক্ত হতে আগ্রহী হবে। এ সব বিষয়ে প্রতি বছর প্রাক-বাজেট আলোচনায় বলা হলেও নীতি নির্ধারকদের ভাবনায় ঘাটতি রয়েছে।
বুকবিল্ডিং সম্পর্কে আপনার অভিমত কী?
এ পদ্ধতিতে বেশ কিছু কোম্পানির আইপিও এসেছে। সেগুলোর দর অস্বাভাবিক ছিল। এখানে সিন্ডিকেটের মাধ্যমে শেয়ারের দর নির্ধারণ করা হয়।
বুক বিল্ডিং পদ্ধতিতে কোম্পানির শেয়ারের দর নির্ধারণ করেন প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা। এই নিয়মে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা যে পরিমাণ শেয়ার পান তা একটা সময় পর্যন্ত লক-ইন থাকার কথা থাকলেও এখন তা নেই।
এটা উঠিয়ে দেয়া ঠিক হয়নি। ফলে বুক বিল্ডিং ব্যবস্থায় যখন কোনো কোম্পানি শেয়ার লেনদেন করে, তখন প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগাকারীরা কারসাজি করে শেয়ার বিক্রি করেন। এই অনিয়ম ঠেকাতে হলে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের শেয়ারে অবশ্যই অন্তত তিন থেকে ছয় মাসের লক-ইন রাখতে হবে।
বিএসইসি সম্প্রতি বুক বিল্ডিং পদ্ধতিতে দর নির্ধারণের একটি গাইডলাইন দিয়েছে। এটি ভালো উদ্যোগ।
অনেক সময় টানা পতনে মুষড়ে পড়েন শেয়ারবাজারের বিনিয়োগকারীরা। ছবি: নিউজবাংলা
লটারির বদলে আনুপাতিকহারে শেয়ার বরাদ্দ দেয়া হবে। এ সিদ্ধান্ত কতটা কার্যকর হবে বলে আপনি মনে করেন?
ভালো পদক্ষেপ, তবে লটারিতে শেয়ার না দিয়ে আনুপাতিক হারে বরাদ্দের যে বিধান রাখা হচ্ছে তাতে কোটা ব্যবস্থা বাতিল করা উচিত। মার্চেন্ট ব্যাংক, প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য আলাদা কোটা রাখার প্রয়োজন নেই। যেহেতু আনুপাতিকহারে শেয়ার বরাদ্দ রাখা হচ্ছে, তাই সবার জন্য সমান সুবিধা রাখা উচিত।
ডিজিটাল বুথ ও ব্রোকার হাউজের শাখা খোলার সিদ্ধান্ত কতটা পুঁজিবাজার বান্ধব?
২০১০ সালের পর থেকে ব্রোকার হাউজের শাখা খোলা বন্ধ ছিল। এখন আবার দেয়া হচ্ছে। উপজেলা পর্যন্ত ব্রোকার হাউজের শাখা, ডিজিটাল বুথ খোলার অনুমতি দেয়া ঠিক হয়নি।
উপজেলা, ইউনিয়ন পর্যায়ে যখন শাখা চলে যাবে তখন পুঁজিবাজার সম্পর্কে জানেন না এমন লোকজনও এখানে এসে বিনিয়োগ করবেন। না জেনে, না বুঝে শেয়ার কিনবে, ফলে বিশৃঙ্খলা আরও বাড়বে। বিদেশে বুথ করা হচ্ছে, সেটা ঠিক আছে। তবে উপজেলাতে যাওয়া ঠিক হবে না।
ব্যাংকে টাকা রাখার চেয়ে পুঁজিবাজারে তালিকাভুক্ত ব্যাংকে বিনিয়োগ লাভজনক হলেও এসব শেয়ারে আগ্রহ নেই বিনিয়োগকারীদের।
ব্যাংকের শেয়ারের দর তলানিতে। এর কারণ কী?
ব্যাংকের শেয়ার শুরু থেকেই মন্দায়। কু-ঋণের কারণেই মূলত এ খাতের উন্নয়ন হচ্ছে না। ব্যাংকের অনেক ভালো খবর আছে, কিন্তু সেগুলোতে বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ নেই।
অনেক ক্ষেত্রে ব্যাংকে টাকা রাখার চেয়ে পুঁজিবাজারে তালিকাভুক্ত ব্যাংকে বিনিয়োগ লাভজনক। অবশ্যই এখানে বিনিয়োগ করা উচিত। ব্যাংকগুলোকে পুঁজিবাজারে বিনিয়োগ বাড়াতে প্রধানমন্ত্রীর দপ্তর থেকে বলা হয়েছে, কিন্তু তারা অনেকটাই অকার্যকর।
বিএসইসির সাম্প্রতিক কার্যক্রম সম্পর্কে আপনার মূল্যায়ন কী?
পুঁজিবাজারের উন্নয়নে বিএসইসি ভালো করছে। তাদের অনেক উদ্যোগ ইতিবাচক। বিশেষ করে কোম্পানির উদ্যোক্তা পরিচালকদের ৩০ শতাংশ শেয়ার ধারণের যে সিদ্ধান্ত নিয়েছে সেটা খুবই ভালো। এছাড়া বন্ড আনার চেষ্টা করছে। তারপর আইপিওতে লটারি পদ্ধতির পরিবর্তন করছে। তবে বিএসইসি একার পক্ষে সব কিছু করা সম্ভব নয়। অর্থ মন্ত্রণালয় ও এনবিআরকে যুক্ত হতে হবে।